一、行情回顾

　　巴西中南部甘蔗受霜冻灾害，原糖价格反弹。10 月合约收于 16.79 美分，周涨幅1.94%

　　国内受 7 月份良好的产销数据的影响，价格略有反弹，但是 4950 一线压力较大。1401 合约收于 4932，周涨幅 1.38%。

　　二、糖市要闻

　　1、国际糖市

　　道琼斯消息

　　船运代理商 Williams 表示，因主要南部港口天气晴朗，巴西港

　　口待运糖船数量从一周前的 52 艘减少至 48 艘。桑托斯港待运糖船从上周的 39 艘减至 34 艘，待运白糖(4955,26.00,0.53%) 4.74 万吨，原糖 114.9 万吨，上周分别为 6.74 万吨和 136.61 万吨;帕拉那瓜港待运糖船从上周的 13 艘增至 14 艘，待运白糖 9.34 万吨，上周为9.21 万吨，原糖 26.83 万吨，上周为 20.37 万吨。

　　道琼斯消息 糖及乙醇分析机构 Datagro 表示，巴西中南部 3.65 亿吨尚未收割的 2013/14 年度甘蔗受上周南部霜冻损害比例为 18%。 7 月 24 日和 25 日发生在巴西部分南部蔗区的严重霜冻或损及全部农田，可能导致重新种植。

　　周三巴西央行出售了 22.5 亿远期美元合约，希望通过干预市场遏制本币的贬值。

　　但可惜杯水车薪，在暂时支撑了雷亚尔汇率后，雷亚尔兑美元仍然“绝情”，一度跌至 2.30 的 4 年多以来的低点。不过，在美联储 FOMC 会议宣布货币政策不变后，巴西雷亚尔收复了此前的部分跌幅。为了遏制资金外流，巴西政府已经在过去数月内开始逐渐拆除为了抵御“热钱”流入筑起的管制壁垒。

　　2、国内糖市

　　截至 7 月 31 日广西累计销糖 731.3 万吨，同比增加 201.3 万吨，增幅 37.98%;产销率 92.3%，同比增加 15.95 个百分点;工业库存 60.2 万吨，同比减少 104 万吨;白砂糖平均含税销售价格 5546 元/吨，同比下降 959 元/吨。其中 7 月份单月销糖67.6 万吨，同比减少 15.3 万吨。

　　广西糖网 2 日讯 从广东省糖协获悉，2012/13 榨季广东累计产糖 121.2539 万吨，截至 7 月 31 日，已销糖 119.1493 万吨，库存 2.1046 万吨。其中湛江：累计产糖 105.96 万吨，截至 7 月底销糖 105.23 万吨，库存 0.73 万吨。其中 7 月单月广东售糖 0.5093 万吨，同比减少 2.4707 万吨。

　　广西糖网 2 日讯 海南省 2012/13 年榨季截至 7 月 31 日止已售糖 30.18 万吨，同比 16.72 万吨增加 13.46 万吨;产销率 60.63%，同比 54.14%增加 6.49%;库存糖19.60 万吨，同比 14.16 万吨增加 5.44 万吨。其中，7 月单月海南售糖 4.19 万吨，同比增加 2.4 万吨。另外，本期一级白砂糖销售价 4980-5520 元/吨。

　　三、 市场结构

　　1、现货价格松动，

　　现货价格松动，下滑到 5300 一线。现货价格的下滑，郑糖近月合约支撑不再，期现价差以现货下跌的方式进行接轨，1309 做多动力不足。期现价差徘徊在 400 元/吨附近。

　　2、进口利润继续维持高位

　　随着原糖空头回补价格反弹，郑糖现货价格有所下滑，整体进口盈利空间收窄，但是截至 7 月底，配额内进口与现货价差依旧维持在 1200 元/吨左右。

　　而巴西食糖现货贴水，雷亚尔货币的贬值，会更加促进贸易商从巴西进口食糖。

　　三、操作策略

　　在市场开始揣测明年政府可能对前期收储的商品改变政策，以直补形式替代收储托市的背景之下，国内价格畸高的白糖反弹存在较大的压力。而国储库前期收储的500 多万吨白糖，也等待糖价反弹后进行轮库操作的时机，进一步封杀了反弹的空间。

　　对于主力 1401 合约来说，4950-5000 区间将是较好的反弹做空时机。

　　下榨季预计国内食糖还将丰产，1401 合约由于恰逢春节消费旺季，新糖库存较低，供应吃紧。而 1405 合约所处的 5 月刚好是国内收榨完毕，产区库存最高的时候，所受到的压力更大。预期 SR1401 与 SR1405 的价差将会进一步拉大，建议投资者可在价差 70 附近进行多 1401 空 1405 的套利操作，目标价差 200。

　　交易策略：

　　合约：SR1401

　　方向：空

　　推荐指数：★

　　入场价位区间：4950

　　目标：4830

　　止损：5000

　　大越期货 陈浩