豆油在5月份比较纠结，呈现出明显的调整形态，主要是由于供应端压力比较明显，而消费市场以及成本会给予一定的支撑。

　　综合国内进口大豆与进口豆油之间的比例，测算豆油实际成本为9250元/吨，循环点价成本为8102元/吨。

　　结合数年来国内DCE期价与豆油成本之间的关系，我们认为豆油的底部成本线在7200-7300元/吨。

　　5月份是中国豆油消费淡季的最后一站，尽管今年在反腐打击下消费异常疲软，但需要关注中间环节贸易商是否存在补库动作。

　　伴随气温升高，油脂的消费也会逐渐增加，而5月份则是中国豆油消费低迷期的最后一个月份，这个并不表明5月份消费是最低的，相反，5月份的终端消费尽管尚未明显启动，但是中间环节的贸易商已经开始为后续旺季做准备工作。

　　尤其是今年，由于国内油脂价格异常疲软，导致贸易商拿货意愿十分低迷，持续数月来都是随订单拿货，手中库存偏低，4月份以来仅有两三天出现了三万吨以上的成交量，其余均在一两万吨左右。

　　可见，成本线存在支撑，豆油行情仍处于震荡盘整的过程。